全球部分大型投资者正将目光从人工智能（AI）热潮移开，转向各国政府为应对地缘政治、技术及人口结构压力而开展的长期支出。未来数年，这些压力将重塑全球市场格局。
尽管华尔街仍在争论由人工智能推动的股市上涨是否具有可持续性，但资产管理公司已开始在基础设施、能源转型、医疗健康及国防领域分散布局，以借助各国政府的财政刺激政策获利。
瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）首席投资官马克・黑费勒（Mark Haefele）表示，在部分国家财政债务激增引发关注的背景下，许多投资者 “低估了（财政刺激）可能对实体资产和金融资产产生的影响”。
黑费勒在路透全球市场论坛（Reuters Global Markets Forum）上透露，其管理着 4.5 万亿美元资产的公司正 “围绕各国政府的政策方向开展主题投资”，将投资分散至电力、资源、医疗健康和国防等领域。
今年 7 月，美国出台的全面减税与支出法案通过延长前总统唐纳德・特朗普第一任期内实施的减税政策、增加边境安全与国防资金投入，以及削减联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid）支出，将使政府债务再增加数万亿美元。
欧洲的财政支持力度同样可观：德国设立 5000 亿欧元（约合 5860 亿美元）的基础设施基金，且该基金不受其严格的债务刹车机制（debt brake）限制；此外，北约（NATO）成员国承诺将国防支出提升至国内生产总值（GDP）的 3.5%，这些都提振了市场信心。
管理着 4300 亿美元资产的忠利资产管理公司（Generali Asset Management）投资主管安东尼奥・卡瓦雷罗（Antonio Cavarero）指出：“财政刺激始终是影响金融市场表现的关键因素。”
他表示，与以往的市场周期相比，大西洋两岸这些财政承诺的规模和持续性都是前所未有的，且这些政策推动的结构性调整将持续数年。
卡瓦雷罗称：“这些资金要真正渗透到整个体系中…… 要真正转化为现实成果，还需要时间。”
他补充道，核电、能源基础设施、生物技术创新及国防等行业 “是市场无法忽视的领域”，但同时也警示：“在某个节点，我们终将需要应对这些债务问题。”
今年以来，标普 500 指数（S&P 500）上涨近 14%，这一涨幅在很大程度上由人工智能相关动能推动；相比之下，欧洲基准指数斯托克 600 指数（STOXX 600）涨幅较为温和，仅为 9.5%。
然而，斯托克 600 指数中的航空航天与国防板块却飙升了近 68%，这表明即便在人工智能仍主导整体市场环境的背景下，政府的财政优先方向仍在推动国防及工业类股上涨。
管理着 1.3 万亿美元资产的美国资产管理公司纽文投资（Nuveen）首席投资官赛拉・马利克（Saira Malik）预计，股市上涨的范围将从美国科技股主导的行情，扩展至周期性板块、小盘股及价值型股票。
她表示：“得益于美元走弱，美国市场的优异表现并非今年唯一的投资亮点。”
马利克建议投资者保持投资组合平衡，同时略微向美国市场倾斜。“我认为投资者不应只持有美国资产，而牺牲其他所有投资标的，但我坚决反对看空美国市场。”
马利克还认为，基础设施、公用事业及废物管理领域存在投资机遇，并形容这些领域具有较强韧性，是应对通胀的有效对冲工具。
瑞银和纽文投资均强调主动管理策略优于被动投资。黑费勒表示：“当前市场环境下，依靠市场整体走势（贝塔收益）获利的空间较小，更适合采取主动投资策略。”
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责任编辑：郭明煜
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